非线性动量交易策略——理论和基于中国商品期货市场的应用  

Nonlinear Momentum Trading Strategies： Theory and Applications to China Futures Market

作　　者：李辰旭[1] 乔坤元 高彬馨 

机构地区：[1]北京大学光华管理学院,100871 [2]上海新金融研究院 [3]哥伦比亚大学

出　　处：《金融学季刊》2015年第1期108-143,共36页Quarterly Journal of Finance

基　　金：北京大学光华管理学院;北京大学统计科学中心;北京大学数量经济与数理金融教育部重点实验室;国家自然科学基金资助项目“渐近展开方法在金融计量与金融工程中的应用”(11201009)的资助

摘　　要：动量效应是近年来量化金融的热门研究内容，但这方面的理论和应用研究在新兴的中国金融市场相对匮乏。本文针对中国期货市场系统地建立动量效应模型，分析了多个隐藏因子的影响，从而提出新的交易策略。借助2012年中国期货市场全部商品期货合约的数据，我们考察了动量效应存在的范围，并通过进一步搜索参数空间发现相比于传统方法，非线性策略能够显著提高平均收益，而新提出的模型能在此基础上进一步增加收益和夏普比率，这一改善在长、短持有时间的情况下均得到了验证。此外，我们还发现大部分行业确实遵循整体市场的动量效应，但个别行业出现了动量反转的现象。Momentum has been a central topic of financial research and practice in recent years. However, neither theoretical nor applied researches are sufficient in China. This paper systematically establishes a momentum model for China futures market, analyzes several hidden-factor effects and proposes new trading strategies. We investigate the existence of momentum by employing 2012 China futures market data, and study the existence of momentum effect. It is shown that nonlinear trading strategies can significantly enhance average return through exploring the parameter space compared to traditional approaches, and the proposed model can further increase the return and Sharp Ratio. The improvements are verified in both long and short holding periods. Moreover, the paper confirms that most industries follow momentum effect, while a few of them exhibit momentum reversals.

关 键 词：动量效应 非线性 隐藏因子 商品期货 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]