人民币外汇期权隐含波动率和实际波动率的比较研究——兼论对交易和汇兑层面宏观审慎管理的启示  

Comparative Study of Currency Option-Implied Volatility and Realized Volatility of RMB---Enlightment for Macroprudential Management of Trade and Exchange

作　　者：张雪鹿 ZHANG Xue-lu

机构地区：[1]复旦大学应用经济学博士后流动站,上海201203

出　　处：《海南金融》2021年第1期4-13,共10页Hainan Finance

摘　　要：本文运用外汇期权和即期市场的大量基础数据,使用"无模型"方法计算了人民币汇率的期限为一个月的期权隐含波动率和实际波动率,Wilconxon符号秩次检验表明它们存在显著差异,体现了汇率波动率不确定性的风险,且811汇改后,这种差异在增大。本文实证分析发现:市场结售汇对隐含波动率有显著影响,811汇改前后,售汇行为波动增大和售汇行为加剧分别对汇率波动率的预期发挥加速器和稳定器作用;811汇改后,短期资本流入增大有利于平抑实际汇率波动,美元指数变动加大会促进下一期实际波动率收敛。为守住不发生系统性金融风险的底线,建议采用差异化安排交易和汇兑层面的主动性宏观审慎管理措施。

关 键 词：外汇期权 隐含波动率 实际波动率 交易和汇兑 宏观审慎管理 

分 类 号：F832.63[经济管理—金融学]