周内效应在牛市、熊市中的异化现象——关于中国证券市场的一个实证研究  

Dissimilation of day-of-week effects between bull and bear markets-An empirical research in Chinese stock market

作　　者：崔婧[1] 杨扬[2] 程刚[3] 赵秀娟[4] 

机构地区：[1]中国科学院研究生院管理学院,北京100190 [2]中国科学院数学与系统科学研究院,北京100190 [3]中国科学院研究生院数学科学学院,北京100049 [4]北京邮电大学经济管理学院,北京100876

出　　处：《系统工程理论与实践》2008年第8期17-25,共9页Systems Engineering-Theory & Practice

基　　金：国家自然科学基金委员会优秀创新研究群体基金和重点项目(70221001)

摘　　要：基于行为金融学理论,考虑到不同市场环境下投资者的行为模式会存在差异,提出在研究日历效应时应将牛市和熊市区别对待.针对中国股票市场和基金市场的6个指数,按市场走势分为牛市、熊市两个时期,分别根据French的周内效应模型,运用EGARCH模型进行回归分析,然后依次采用日收益率差异检验和符号秩检验对回归结果进行分析.实证结果显示,牛市和熊市中的周内效应存在着显著差异.牛市时期表现出显著正向的周一效应,其收益率显著高于其他四个交易日,周四的收益率低于其他四个交易日;而在熊市时期则同时存在着显著为负的周一、周四效应,以及正向的弱周二效应.According to the theory of bekavioral economics, we consider investors＇ behavior may dissimilate while the market runs in different directions. Thus in this paper we investigate the day-of-week effect of Chinese stock market in bull and bear markets respectively, employing EGARCH model and signed rank test method. The results indicate that distinct difference exists in the day-of-week effect in bull and bear markets： bull market exhibits significantly positive Monday effect, with the yield of this day significantly higher than the other four days; however, in bear market the Monday effect is by contrast significantly negative, meanwhile, negative Thursday effect and slightly positive Tuesday effect is also found in bear market.

关 键 词：日历效应异化 周内效应 熊市 牛市 EGARCH模型 符号秩检验 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]